什么是基本面分析(FA)？

导语

无论是拥有百年历史的股票还是新兴的加密货币，都没有确切的交易科学理论支撑。如果有的话，华尔街的顶级金融人士一定会对这种理论公式严格保密。

我们掌握的只是交易者和投资者使用的大量工具和方法。在多数情况下，这些方法可以分为两类：基本面分析(FA)和技术分析(TA)。

在本文中，我们将深入探讨基本面分析的基础知识。

什么是基本面分析(FA)？

基本面分析是投资者和交易者确定资产或业务内在价值的一种方法。为了准确评估价值，他们将深入研究内外部因素，确定相关资产或业务被高估还是低估。研究结论可以为投资者和交易者提供建议，助其制定更有可能获得丰厚收益的决策。

例如，如果您对一家公司产生兴趣，可能首先会去研究其收益、资产负债表、财务报表和现金流等事项，详细了解财务状况。然后，扩大范围，查看其业务所处的市场或行业。竞争对手有哪些？这家公司的目标人群是哪些？这家公司是否正在扩大业务？您还可以进一步扩大范围，将利率和通货膨胀等诸多经济因素纳入考量。

以上就是所谓的“自下而上”方法：从一家感兴趣的公司入手，逐步了解其在宏观经济环境中的地位。当然，也可以采用“自上而下”的方法。首先审视大局，然后缩小范围。

此类分析的最终目标是得出预期股价并与当前价格进行比较。如果预估值高于当前价格，可以认为它被低估。相反，如果低于市场价格，则可假设它目前处于被高估的状态。根据分析得来的数据，可以明智地决定买入或卖出某家特定公司的股票。

基本面分析与技术分析对比

刚刚接触加密货币、外汇或股市的新交易者和投资者通常对于采用何种方法感到困惑。基本面分析和技术分析形成鲜明对比，以截然不同的方法分析不同事项。不过，两者都提供与交易相关的数据。究竟哪一种方法更好呢？

事实上，综合关注每种方法提供的信息，可能更有意义。从本质上讲，基本面分析师认为，股价并不一定代表股票的真实价值，并以此作为其投资决策背后的理念。

相反，技术分析师则认为，未来的价格走势可以根据历史价格行为和成交量数据进行预测。他们不关心外部因素，而是更关注市场的价格图表、行情和趋势，希望确定买入和卖出头寸的理想点位。

有效市场假说(EMH)的支持者认为，技术分析(TA)不可能帮助交易者始终跑赢市场。这种理论认为，金融市场已经呈现了有关资产的所有已知信息（因此分析者是“理性的”）并且已经将历史数据考虑在内。EMH的拥趸者中，温和派并不抹杀基本面分析的作用，但强硬派却认为，即使基本面分析的研究十分严谨，也不可能获得竞争优势。

显然，这两种方法从客观上讲没有优劣之分，因为两者均可对不同领域提供宝贵见解。有些人可能更适合某些特定的交易风格。在实践中，许多交易者都会将两者结合使用，从更全面的视角进行分析研判。短期交易如此，长期投资亦然。

基本面分析中的常用指标

我们在探讨基本面分析的时候，不会去讲K线图、MACD或RSI，而是会介绍一些基本面分析的特定指标。在本节中，我们讨论几种最受欢迎的指标。

每股收益(EPS)

每股收益是衡量一家公司盈利能力的既定指标，显示每一流通股创造的利润。计算公式如下：

(净收入 – 优先股股息) / 股数

假设一家公司不支付股息并且利润为100万美元。发行20万股后，根据该公式计算可得，每股平均收益为5美元。计算过程比较简单，但可以让我们对潜在投资有所了解。EPS较高（或持续增长）的企业通常对投资者更具吸引力。

稀释每股收益也受到一些人的青睐，这个指标考虑了可能增加股票总数的因素。例如，对于股票期权，员工可以购买公司股票。这通常会提供更多的股份用来分配净收入，因此稀释每股收益的价值预计会低于简单的每股平均收益。

与所有指标一样，每股平均收益在被用来评估潜在投资价值时，不应该单打独斗。也就是说，当与其他分析工具结合使用时，它的效果会更好。

本益比(P/E)

本益比（简称“P/E比率”）将股价与每股平均收益进行比较，以此评估企业价值。计算公式如下：

股价 / 每股平均收益

再次以上文中的同一家公司为例：它的每股平均收益为5美元。假设每股交易价格为10美元，经计算可得本益比为2。这意味着什么呢？实际上，其意义在很大程度上要取决于其他研究结果。

许多人使用利润与收益比率确定股票被高估（比率较高）还是低估（比率较低）。将这个数字与类似企业的本益比进行比较是非常不错的做法。同理，这条规则并不适用于所有情况，建议与其他定量和定性分析方法结合使用。

市净率(P/B)

市净率（简称“P/B率”）可以告诉我们，投资者是如何评估公司账面价值的。账面价值是财务报告中定义的企业价值（通常是资产减去负债）。其计算方式如下：

每股价格 / 每股账面价值

我们再次以上文中的同一家公司为例。假设它的账面价值为50万美元。每股交易价格为10美元，一共有20万股。每股账面价值等于50万美元除以20万，结果为2.5美元。

将数值代入公式，10美元除以2.5美元，得出市净率为4。从表面上看，结果并不理想。该数据显示，目前的股票交易价格是公司实际账面价值的四倍。这可能表明，市场可能预期公司价值会飙升，导致价值高估。如果得出的比率小于1，表明这家公司的价值高于市场目前认可的价值。

市净率的局限性在于，它更适合评估“重资产”企业。毕竟，这种计算方式无法充分说明实体资产很少的公司。

市盈增长率(PEG)

市盈增长率(PEG)是利润与收益比率的延伸，将增长率考虑在内，扩大了范围。计算公式如下：

本益比 / 盈利增长率

盈利增长率是对公司在特定时间范围内预期盈利增长的估算。这个指标通常以百分比呈现。假设我们预估上例中的公司在未来五年内平均增长10%。我们以本益比2除以10，得出0.2的比率。

数值表明，这家公司值得投资，因为如果将未来增长纳入考虑范畴，它被严重低估。一般来说，任何比率小于1的企业均被低估。相反，高于1的企业则被高估。

PEG比率比P/E比率更受青睐，因为前者考虑到了一个被P/E比率忽略的重要变量。

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基本面分析与加密货币

上述指标并不真正适用于加密货币。相反，您在评估项目可行性时，可能需要借助其他考量因素。下一节将介绍一些加密货币交易者使用的指标。

网络价值与交易数量(NVT)比率

NVT比率通常被视为加密货币市场的本益比，正迅速成为加密货币基本面分析(FA)的重要指标。计算方式如下：

网络价值 / 每日交易量

NVT尝试根据所处理交易的价值解释特定网络的价值。假设现在有两个项目：币种A和币种B。两者的市值均为100万美元。币种A的每日交易量价值5万美元，而币种B的价值为1万美元。

币种A的NVT比率为20，币种B的NVT比率为100。我们一般将NVT比率较低的资产认定为被低估，比率较高的资产认定为被高估。这些数据表明，与币种B相比，币种A被低估了。

活跃地址

有些人通过网络中的活跃地址数量来衡量使用量。虽然作为单一指标并不可靠（可能会被操控），但它仍可揭示网络活动的相关信息。您在真实评估某项数字资产时，可将该指标考虑在内。

价格与挖矿成本盈亏平衡比率

价格与挖矿成本盈亏平衡比率是工作量证明类代币的价值评估指标，此类代币由网络参与者通过挖矿获得。该指标考虑了挖矿成本，即电力与硬件消耗。

代币市价 / 一枚代币的挖矿成本

价格与挖矿成本盈亏平衡比率可以表明区块链网络的当前状态。盈亏平衡点是指挖取单位代币的成本。例如，如果平衡点为1万美元，矿工通常会花费1万美元来挖出一个新单位。

假设币种A的交易价格为5000美元，币种B的交易价格为2万美元，两者的盈亏平衡点均为1万美元。币种A的盈亏平衡比率为0.5，而币种B的盈亏平衡比率为2。币种A的比率小于1，表示矿工正在亏本挖取代币。参与币种B的挖矿显然有利可图，每花费1万美元挖矿成本，预计可赚取2万美元。

在激励措施的作用下，预计该比率会随时间推移而趋向于1。对于币种A，除非价格上涨，否则亏本挖矿的矿工可能会离开网络。币种B可以带来丰厚收益，因此预期有更多矿工加入其中，直至不再有利可图。

这一指标的有效性存在争议。即便如此，它依然能让您了解挖矿经济学。您可以将其纳入针对数字资产的整体评估。

白皮书、团队和路线图

一些传统的项目研究手段也是确定加密货币和代币价值的热门方法。阅读白皮书能够了解项目的目标、用例和技术。团队成员的追踪记录显示他们构建和扩展产品的能力。最后，根据路线图可以判断项目是否按计划进行。它可以作为其他研究的补充，确定项目达到里程碑目标的可能性。

基本面分析的利弊

基本面分析的优点

基本面分析是一种非常可靠的方法，可以通过完胜技术分析的方式对企业进行评估。对于全球投资者而言，研究一系列定性和定量因素是交易的重要起点。

任何人都可以开展基本面分析，它依赖于久经考验的技术和现成的企业数据。至少传统市场的情况确实如此。事实上，如果我们关注加密货币（仍是小众领域），就会发现有时候会找不到可用的数据，而且由于不同资产之间的关联性非常强，基本面分析的效果可能会大打折扣。

如果使用得当，它就能够为识别当前被低估，但会随时间推移而升值的股票奠定基础。沃伦·巴菲特和本杰明·格雷厄姆这样的顶级投资者以实际行动证明，按这种方式对企业进行严格的研究，可以获得巨大的成果。

基本面分析的缺点

基本面分析很好做，但想要做好却并不容易。确定股票的“内在价值”耗时费力，远不止将数字代入公式那么简单。许多因素都需要评估，而掌握有效评估技能的学习曲线相当陡峭。更重要的是，它更适合长期交易，而非短期交易。

这类分析也忽略了一些强大的市场力量与趋势，而这些确是技术分析能够识别的。正如经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯所说：

“市场保持非理性的时间，可能比你保持偿付能力的时间还要长”。

那些似乎被低估的股票（从各项指标来看）在未来不见得一定会增值。

总结

基本面分析是一些大获成功的交易者极其信赖的成熟做法。通过完善策略，投资者不仅可以学会更好地估计股票、加密货币和其他资产的真实价值，还可以深入了解整个业务与行业。

基本面分析与技术分析相结合，可以让交易者和投资者全面了解能够从哪些资产和业务中获利。无论是传统市场还是加密货币市场，基本面分析和技术分析相结合都受到许多人的青睐。

然而，加密货币市场尚属新生领域，我们必须认识到，基本面分析未必能取得理想的效果。请务必自己做好调研，确保实施坚实可靠的风险管理策略。