分类： 名词解释和科普

导语

交易者可以利用多种技术分析(TA)工具和指标，来尝试和预测未来的价格走势。这可以包括完整的市场分析框架，例如威科夫方法、 艾略特波浪理论或道氏理论，还可以包括一些技术分析(TA)指标，例如移动平均线、相对强弱指数(RSI)、随机相对强弱指数、布林线、一目均衡图、抛物线指标以及指数平滑移动平均线(MACD)。

斐波纳契回调工具是股票、外汇和加密货币市场上数千名交易员常用的指标。有趣的是，它基于700多年前发现的斐波那契数列。

本文将介绍什么是斐波那契回调工具，以及如何使用它来找到图表上的重要水平位。

什么是斐波那契回调？

斐波那契回调是技术分析师和交易员用来预测图表上的兴趣区域的工具。他们通过将斐波那契比率作为百分比来做到这一点。斐波那契回调工具源于13世纪数学家列奥纳多·斐波那契(Leonardo Fibonacci)所发现的一串数字。这串数字又叫做叫做斐波那契数列。这一序列中的数字之间的特定数学关系创造了比率，然后被绘制到图表上。这些比例分别是：

• 0％
• 23.6％
• 38.2％
• 61.8％
• 78.6％
• 100%

虽然从技术层面而言50%并非斐波那契比率，但一些交易员依然认为这个水平位具有一定的意义，因为它代表了价格区间的中间点。0-100%范围之外的斐波那契比率也可以使用，如161.8%、261.8%或423.6%。

我们将讨论交易员如何使用这些百分比，但主要的一点是，它们概述的水平可能与市场中的重要水平相关。当绘制到价格图表时，斐波那契水平可以用来识别感兴趣的区域，例如支撑位、阻力位、回调区、进入点、退出点和止损水平。

如何计算斐波那契回调

由于这些百分比在每个斐波那契回调工具中都是相同的，因此您无需手动计算任何内容。然而，获得它们的方法是从斐波那契数列开始。

让我们创建一个从0和1开始的数字序列，并不断将前面两个数字的和加入到当前的数字当中。如果无限地加下去，就会得到名为“斐波那契数列”的一串数字。

0、1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233、377、610、987…等等。 

当然，这些数字并不会直接被绘制到价格图表。然而，斐波那契回调工具中使用的水平位在某种程度上都是从这些数字衍生出来的。

除去前面几个数字，如果您用某个数字除以它后面的数字，就会得到一个接近0.618的比率。例如，用21除以34，就会得出0.6176。如果您用某个数字除以右边第二位的数字，就会得到一个接近0.382的比率。例如，用21除以55，就会得出0.3818。斐波那契回调工具中的所有比率（除了50%），都是基于这个方法的一些计算。

斐波那契数列和黄金比例

正如上文中提到的，斐波那契数列由数学家列奥纳多·斐波那契在 13 世纪提出。黄金比例（0.618%或1.618%）是由这些数字推导出来的数学比例。为什么它是一个如此重要的数字？

黄金比例描述了宇宙一些惊人现象的比例，这些现象在自然界中随处可见。不妨想想原子、恒星、星系形成、贝壳、甚至蜜蜂 ─ 从最小到最大的物体都可能遵循这种比例。

更重要的是，几个世纪以来，艺术家、工程师和设计师都在使用它来创建赏心悦目的作品。从金字塔到蒙娜丽莎，再到Twitter的标志，很多著名的艺术和设计作品都在某种程度上使用了黄金比例。事实证明，这个比率可能在金融市场也有重要意义。

如何使用斐波那契回调

既然我们已经了解了斐波那契回调工具是什么以及它如何工作，接下来，我们考虑一下它在金融市场上的用途。

通常，该工具是在两个重要的价格点之间绘制的，比如高点和低点。这个范围随后被用作进一步分析的基础。通常，该工具用于绘制范围内的水平位，但它也可以提供对范围外重要价格水平的洞察。

这个范围通常基于潜在的趋势绘制。因此，在上升趋势中，低点是1（或100%），而高点是0（0%）。通过在上升趋势上绘制斐波拉契回调线，交易者可以了解潜在的支撑位，在市场开始回调的情况下，可能会对其进行测试 — 因此称之为回调。

相反，在下降趋势中，低点为0(0%)，高点为1(100%)。请注意，价格正处于下降趋势。因此，在这种情况下，回调是指从底部开始的运动（反弹）。在这个背景下，如果市场开始上涨，斐波那契回调工具可能会提供对潜在阻力位的洞察。

斐波那契水平位可以告诉交易者哪些信息？

交易者可以使用斐波那契水平位来确定潜在的进入区域、价格目标或止损点。这可能因个人设置、策略和交易风格而有显著不同。

一些策略会涉及在两个特定的斐波那契水平位之间的范围内获利。例如，考虑一个上升趋势后的回调。在38.2%的回调位买入，然后在23.6%的水平位卖出，可能会是一种有趣的策略。当然，这高度依赖于个人策略和许多其他技术因素。

斐波那契水平也经常与艾略特波浪理论结合使用，以找到波浪结构和潜在感兴趣区域之间的相关性。这可能是一种强有力的策略，用来预测在特定市场结构的不同波动中的回调程度。

和其他方法一样，斐波那契回调工具在与其他技术分析指标结合使用时，才能发挥最大的作用。如果被其他指标确认，原本不是买入或出售信号的信号可能会变成买入或出售信号。因此，当价格达到特定的斐波那契水平位，它可能会反转，也可能不会。因此， 管理风险至关重要，另外还要考虑市场环境和其他因素。

斐波那契扩展

正如上文中提到的，斐波那契水平位可用于评估回调或反弹区域（下面动画中的数字 1）。但除此之外，斐波那契数列还可作为衡量当前范围之外的潜在重要水平位的一种方式。这些被称为扩展水平（见数字2）。

斐波那契扩展水平可能被视为潜在的交易目标。每个交易者可以选择一个不同的扩展水平作为目标（或多个目标）。前面几个扩展水平是138.6%、150%和161.8% — 随后是261.8%和423.6%。因此，斐波那契扩展水平可能预示着下一个价格走势的终结点。

总结

斐波那契数列在自然界中随处可见，许多交易员认为它们在绘制金融市场图表时具有相关性。

然而，与所有技术指标一样，价格行为、图表模式和指标之间的关系并非基于任何科学原理或物理定律。因此，斐波那契回调工具的有用性可能与关注它的市场参与者的数量有关。因此，即便斐波那契回调水平不一定与任何有形的东西相关，它们也可以作为一种工具，用来尝试和预测感兴趣的区域。

什么是金融风险？

简而言之，金融风险是造成金钱或资产损失的可能性。在金融市场中，我们可以将风险定义为人们在交易或投资时可能遭受的资金损失。因此，风险不是实际损失，而是造成损失的可能。

换言之，损失风险是许多金融服务或交易与生俱来的属性，这就是所谓的“金融风险”。广义上讲，这项概念适用于金融市场、企业管理和政府机构等各类场景。

评估和处理金融风险的过程通常称为“风险管理”。然而，在实施风险管理前，必须初步了解金融风险以及具体类型。

金融风险有许多分类与定义方式。常见类型包括投资风险、运营风险、合规风险和系统性风险。

金融风险类型

如上文所述，金融风险的分类方法很多，相关定义可能因具体情况而存在巨大差异。本文将简要介绍投资、运营、合规与系统性风险。

投资风险

顾名思义，投资风险是与投资和交易活动相关的风险。投资风险形式多样，多数与市场价格波动有关。我们可以将市场风险、流动性风险和借贷风险都视为一种投资风险。

市场风险

市场风险通常与资产价格波动相关。例如，如果Alice购买了比特币，面临的就会是市场风险，因为比特币的波动性可能导致价格下跌。

她首先需要考虑市场风险管理——如果比特币的价格与持仓背道而驰，自己会损失多少资金。下一步是创建策略，规划市场波动期的操作。

一般来说，投资者同时面临直接和间接的市场风险。直接市场风险与资产价格相关，价格下跌可能让投资者蒙受损失。上文的示例介绍了直接市场风险（Alice在价格下跌前买入比特币）。

另一方面，间接市场风险通常指资产的次级或附属风险（也就是说更为隐晦）。在股票市场中，利率风险通常对股价产生间接影响，因此这是一种间接风险。

例如，如果Bob购买某家公司的股票，利率波动可能间接影响其所持股份。随着利率上涨，该公司很难继续增长或持续盈利。此外，利率过高会导致其他投资者不断抛售股票。抛售得来的资金一般用于偿还债务，加重了维持债务的成本。

需要注意的是，利率能够直接或间接影响金融市场。虽然利率只能间接影响股价，但会直接影响债券与其他收益固定的证券。因此，利率风险是直接风险还是间接风险取决于资产类别。

流动性风险

流动性风险是指投资者和交易者无法在稳定的价格区间内快速买卖资产。

例如，Alice以10美元的单价买入1,000枚加密货币。假设价格在数月后仍然保持稳定，该币种的价格仍在10美元左右徘徊。

如果市场流动性较高，大量买家愿意按10美元的价格买入，Alice可以迅速卖出目前所持的资产（价值1万美元）。如果市场缺乏流动性，那么只有少数买家愿意按10美元的价格买入。因此，Alice可能不得不以低于10美元的价格出售所持的加密货币。

借贷风险

借贷风险是指贷方因交易对手违约而遭受损失的风险。例如，如果Bob向Alice借钱，Alice将面临借贷风险。换言之，Bob可能无法将资金归还给Alice，这就是所谓的借贷风险。如果Bob违约，Alice会遭受损失。

从宏观角度看，如果一个国家的借贷风险病态上升，很可能引发经济危机。过去90年最严重的金融危机正是全球信贷风险加剧的恶果。

当时，美国各大银行与数百家交易对手建立了数百万笔借贷交易。雷曼兄弟违约后，信贷风险迅速蔓延全球，这场金融危机引发了又一次“大萧条”。

运营风险

运营风险是指内部流程、系统或程序问题引发财务损失的风险。此类问题通常源于人为失误或欺诈行为。 

为了降低运营风险，每家公司应定期开展安全审计，实施安全可靠、行之有效的内部管理程序。

行为不端的员工未经授权，非法挪用公款的情况屡见不鲜。这种活动通常被称为“流氓交易”，它在全球造成了巨额财务损失，银行业更是名副其实的重灾区。

运营风险也可能源于间接影响公司运营的外部事件，例如地震、雷暴和其他自然灾害。

合规风险

合规风险是指公司或机构违反司法管辖区的法律与监管措施，最终造成损失。为了避免此类风险，许多公司采用反洗钱(AML)和身份认证(KYC)等特定流程。

如果违反相关监管政策，服务供应商或公司很可能被勒令关停或遭到严厉处罚。许多投资公司和银行无法满足监管部门的合规性要求（如无证无照经营），最终面临诉讼和制裁。内幕交易和腐败也是合规性风险的典型案例。

系统性风险

系统性风险与某些特定事件在特定市场或行业中引发的负面影响有关。例如，雷曼兄弟于2008年倒闭，导致美国陷入严重的金融危机，最终蔓延至诸多国家与地区。

同行业公司的密切关联印证了系统性风险。如果雷曼兄弟与美国金融体系没有密切的关联，破产的影响可能会显著降低。

为了方便理解，我们可以将系统性风险概念想象成多米诺骨牌效应，一枚骨牌倒下便会产生连锁反应，带动其他所有骨牌依次倒下。

值得注意的是，2008年金融危机后，贵金属行业显著增长。因此，资产配置多元化是缓解系统性风险的方法之一。

系统性风险与市场风险对比

系统性风险不应与市场风险或综合风险相混淆。后者更难定义，涉及范围更广，并不局限于金融风险。

市场风险可能与许多经济和社会政治因素相关，例如通货膨胀、利率、战争、自然灾害以及政府政策的重大变化。

从本质上看，系统性风险涉及在众多领域影响国家或社会发展的事件。农业、建筑、采矿、制造、金融等行业都会面临冲击。因此，构建多元化投资组合无法缓解系统性风险，分散投资弱相关资产才是正确方法。

总结

在本文中，我们探讨了多种金融风险，包括投资、运营、合规与系统性风险。针对投资风险，我们详细介绍了市场风险、流动性风险和借贷风险的概念。

金融市场几乎不可能彻底规避风险。交易者或投资者唯有找到合理的方案，减轻或控制风险。因此，了解主要金融风险类型是制定有效风险管理策略的首要任务。

什么是风险管理？

我们终其一生都在管控风险，无论是在日常生活中(如开车)，或是制定新的保险或医疗计划时。风险管理就是对风险做评估和控制的相关事宜。

多数人在日常中无意识地管理风险。但当谈到金融市场与商业运营时，评估风险就成为非常重要和谨慎的实践了。

财务层面，我们会用一个公司或投资者如何处理金融风险的框架，来形容各行各业现有的风险管理措施。

对交易者与投资者来说，该框架可能包括对多种资产的管理，如加密货币、外汇交易、商品、股票、指数与房地产。

许多不同类型的金融风险可以通过不同方式来分类。本文仅对风险管理过程进行概要描述。同时提供风险管理策略来帮助交易者与投资者减轻金融风险。

风险管理的工作原理

一般来说，风险管理过程包含五个步骤：设定目标、识别风险、风险评估、风险控制、风险监测。不过，对不同情况来说，这几类步骤也可能差别很大。

设定目标

第一步是定义主要目标。通常与公司或个人的风险承受能力有关。换句话说，他们能够为实现自己的目标而承担多大风险。

识别风险

第二步涉及检测和定义潜在风险。该步骤旨在识别出可能导致负面影响的各种风险事件。在商业活动中，该步骤还可以识别与财务风险没有直接关系的其他信息。

风险评估

确定风险之后，下一步就是评估其发生的概率和造成的严重性。然后，按照重要性的顺序对风险进行排序，这有助于创建或采取适当的风险控制。

风险控制

第四步是根据风险的重要性级别为每种风险定义相应的控制措施。它确定了发生风险事件时应采取的措施。

风险监控

风险管理策略的最后一步是监控风险控制的效果。这通常需要连续收集和分析相关数据。

金融风险管理

在金融交易场景中，策略或交易设置发生风险的原因有很多。例如，交易者可能会因市场违背其期货合约头寸或情绪激动，最终产生恐慌情绪而抛售资产，蒙受损失。

情绪失控经常导致交易者忽略或放弃其最初设置的策略。这在熊市和市场低迷期尤其明显。

在金融市场上，大多数人都认为拥有适当的风险管理策略可极大地促进交易成功。实际上，风险管理可以像设置止损或止盈订单一样简单。

稳健的交易策略应提供明确可控的风险管理措施，这意味着交易者可以更加充分地应对各种突发情况。如前所述，尽管有很多管理风险的方式。理想情况下，应根据实际情况对风险管理策略进行不断修改和调整。

以下是一些金融风险管理的案例，以及如何减轻风险的简要概述。

市场风险：可以通过在每笔交易中设置止损单来将其最小化，可在蒙受重大损失之前自动平仓。

流动性风险：可以通过在主流市场中交易来减轻该风险。通常，具有高市值的资产往往更具流动性。

信用风险：可通过可信赖的交易所进行交易来降低信用风险，从而使借方和贷方（或买卖双方）无需相互信任。

运营风险：投资者可以通过将其投资组合分散化，不要把鸡蛋放在一个笼子里，防止投资单个项目或公司以减轻运营风险。为避免发生运营风险，投资者通常要进行一番调研，寻找运营风险较低的公司。

系统性风险：也可以通过投资组合多元化来降低。但更多情况下，多元化的投资至少应该是来自不同行业的公司或区别明显的项目。所投资的项目最好呈现出非常低的相关性。

总结

在开立交易头寸或向投资组合分配资金前，交易者和投资者应考虑到制定风险管理策略。不过，请务必牢记，金融风险是无法完全避免的。

总体而言，风险管理定义了处理风险的方式，不仅包括如何减轻风险。还应该具有战略性的思考，以便通过最有效的方式减轻不可避免的风险。

换句话说，风险管理应该包括风险识别、风险评估和风险监控。风险管理过程旨在评估风险/回报率，便于让投资者发现利润最高的头寸交易。

技术分析师J. Welles Wilder Jr.于20世纪70年代后期开发出抛物线止损与反转(SAR)指标。他在著作《New Concepts in Technical Trading Systems》中首次提及上述指标以及相对强弱指标(RSI)等其他热门指标。

事实上，Wilder将这种方法称为“抛物线时间/价格系统”，SAR的概念如下：

“SAR”代表“停止并反转”，一般是多头退场与空头进场（反之亦然）的点位。

– Wilder, J. W., Jr. (1978).《New Concepts in Technical Trading Systems》（第8页）。

时至今日，该系统普遍称为“抛物线指标”，通常用作识别市场趋势与潜在反转点的工具。虽然Wilder在当时手动计算出多项技术分析(TA)指标，但它们如今融入了多数字交易系统与图表软件。因此，这些技术不再需要人工计算，使用方式也相对简单。

它是如何运作的？

抛物线指标由一些高于或低于市场价格的数据点构成。这些点的分布呈抛物线，但每个点代表单一SAR值。

简而言之，这些点在上涨趋势中分布于价格下方，而在下跌趋势中分布于价格下方。在市场横向移动的盘整期，也同样会出现点位。然而，在本例中，小点更频繁地在两边出现。也就是说，抛物线指标在无趋势市场中没有用武之地。

好处

抛物线指标可以为市场趋势的方向和持续时间以及潜在反转点提供参考。因此，它有助于投资者找到合适的买卖时机。

部分交易者还使用抛物线指标确定动态止损价格，因此会随着市场趋势止损。此类技术通常称为“追踪止损”。

从本质上讲，抛物线指标能够让交易者锁住收益，因为一旦趋势反转，他们便会遭到平仓。在某些情况下，它还可以防止交易者卖掉盈利头寸或过早入场交易。

局限

如上所述，抛物线指标在趋势市场中作用显著，但在横盘期间效果不佳。当缺乏明确趋势时，这项指标很容易给出错误信号，造成重大损失。

震荡市场（涨跌过快）也可能产生许多误导信号。因此，抛物线指标在价格渐变的情况下使用效果最好。

另一点需要注意的是指标灵敏度，该指标可以手动调整。灵敏度越高，出现错误信号的几率也越高。

有些时候，错误信号会让交易者过早止盈，在仍有获利空间时卖出。更糟糕的是，虚假的上涨信号会让投资者盲目乐观，过早买入。

最后一点，抛物线指标并未充分考虑成交量，无法详细展示趋势强度。虽然重大市场变化会让两点之间的间距增大，但这并不能说明趋势非常强劲。

无论交易者与投资者获得多少信息，金融市场始终存在风险。然而，许多人将抛物线指标与其他策略或指标相结合，以此来最大限度减少风险与限制。

Wilder建议将抛物线指标与平均趋向指数相结合来预估趋势强度。此外，移动平均线或相对强弱指数(RSI)指标也可以纳入建仓前的分析。

抛物线指标计算

如今，计算机程序可以自动完成此类运算。有兴趣的人可以阅读本节，简单了解抛物线指标的计算。

SAR点根据现有市场数据计算得出。因此，我们使用昨日的SAR计算今日的值，然后使用今日的SAR计算明日的值，以此类推。

在上涨趋势中，SAR值根据上一阶段的高点来计算。下跌趋势则使用上一阶段的低点。Wilder将趋势中的最高与最低点视为极值点。然而，上涨趋势与下跌趋势的公式不同。

上涨趋势：

SAR = 上一阶段的SAR + AF x (上一阶段的EP – 上一阶段的SAR)

下跌趋势：

SAR = 上一阶段的SAR + AF x (上一阶段的EP – 上一阶段的SAR)

AF表示加速因子。它从0.02开始增加，每次达到新高（上升趋势）或新低（下跌趋势）时递增0.02。然而，达到0.20的限制后，该值在交易期间维持不变（直至趋势反转）。

实际上，部分图表分析家会自行调整AF值，改变指标的灵敏度。高于0.2的加速因子会增加灵敏度（反转信号更多）。如果加速因子低于0.2，情况恰恰相反。不过，Wilder在文中表示，以0.02递增效果最佳。

由于计算相对简单，部分交易者会问，Wilder是如何计算第一个SAR值的，因为这个公式需要前一阶段的值。根据他的说法，第一个SAR基于上一个市场趋势反转前最后一个EP值。

Wilder建议交易者回到图表，寻找清晰的反转点并以该EP作为首个SAR值。后续的SAR值可用于计算，直至触及下一个市场价格。 

例如，如果市场呈上升趋势，交易者可以观察数日或数周前的趋势，找到前一个修正点位。下一步，他们会找到修正区间的底部值(EP)，以此作为后续上涨趋势的首个SAR值。

结语

抛物线指标虽是20世纪70年代的产物，但至今仍在广泛使用。投资者可以在许多投资产品中使用该方法，包含外汇、大宗商品、股票与加密货币市场。

然而，没有任何市场分析工具可以完全做到准确无误。因此，在使用抛物线指标或其他策略前，投资者必须对金融市场与技术分析有着深刻理解。他们应适度参与交易并实施合理的风险管理策略，减轻无法避免的风险。

什么是加密经济学？

简单来说，加密经济学通过将密码学与经济学相结合以协调网络参与者的行为。

具体而言，加密经济学属计算机科学领域，它试图通过密码学和经济激励以解决数字生态系统中的参与者协调问题。

去中心化网络的构建离不开加密经济学，因为该机制可用于调整参与者激励，而无需受信第三方参与。

加密经济学并非传统经济学的子集，它融合了博弈论、机制设计、数学以及经济学领域的其他方法论。加密经济学的主要目标是了解如何资助、设计、开发和促进去中心化网络的运作。

本文将深入探讨加密经济学的起源及其在比特币和其他去中心化网络设计中的作用。

加密经济学解决了哪些问题？

在比特币推出之前，人们普遍认为无法创建一个可达成共识且没有明显攻击和故障漏洞的点对点网络。

该问题通常被称为拜占庭将军问题。这是一个逻辑上的两难问题，显示出不同行为者在分布式系统中达成协议的重要性。这一问题的假设前提是，由于部分行为者可能不可靠，因此永远无法达成协议，网络也无法按预期运作。

随着比特币的诞生，中本聪在点对点网络中引入了经济激励，从而解决了这一问题。

自那时起，去中心化网络便持续依靠密码学来就网络状态及其历史达成共识。此外，多数网络均采用了经济激励措施，以鼓励网络参与者以某种方式行事。

这种加密协议与经济激励措施的协同作用促成了一个兼具韧性和安全性的全新去中心化网络生态系统。

加密经济学在比特币挖矿中的作用

比特币旨在创建一个兼具不可变性和抗审查性的价值转移网络，以准确验证价值转移。

而这可以通过挖矿过程实现，在该过程中，成功验证交易区块的矿工可获得比特币奖励。类似经济激励可鼓励矿工诚实行事，从而提升其网络的可靠性和安全性。

挖矿过程需要解决一个基于密码学哈希算法的数学难题。在这种情况下，哈希用于将各区块连接在一起，本质上即为创建一个带有时间戳的获批交易记录，该记录又称为区块链。

哈希也用于矿工竞相解决的计算难题中。此外，交易还必须遵守一项共识，那就是只有通过私钥生成有效的数字签名，方可使用比特币。

这些与挖矿相关的技术规则符合比特币网络的安全要求，包括防止恶意行为者控制网络。

加密经济学如何提升比特币的安全性？

比特币的安全模型围绕少数服从多数原则建立。这意味着，恶意行为者可能会通过控制比特币网络的大部分算力来控制区块链，这种攻击通常被称为51%攻击。

在这种情况下，攻击者将能够阻止新交易获得确认，甚至完全逆转交易。然而，控制如此大体量的哈希算力成本极高，需要大量的硬件和电力支撑。

而加密经济学正是比特币得以成功的原因之一。中本聪实施了一些假设，并根据这些假设向比特币网络中不同类别的参与者提供某些经济激励。这些假设关乎网络参与者对某些经济激励的反应，在很大程度上决定了比特币系统的安全保障。

如果其加密协议不够坚固，将不会有安全的账户单位可用于奖励矿工。而如果没有矿工，将无法保证分布式账本中交易历史记录的有效性，除非交易经由可信第三方验证，但这将否定比特币的一项主要优势。

基于加密经济学假设，矿工和比特币网络之间的共生关系提供了这种保证。然而，这并不能保证未来该系统将继续存在。

加密经济圈

加密经济圈是加密经济学的一个整体模型。它由Joel Monegro发表，展示了在这样一种点对点经济中不同类别参与者之间的抽象价值流动。

该模型代表了矿工（供应方）、用户（需求方）和投资者（资本方）之间的三方市场。各方使用稀缺的加密经济资源（代币）相互交换价值。

在该圈子里的矿工-用户关系中，矿工通过用户使用的代币获得工作报酬。该网络的共识协议将这一过程标准化，而加密经济模型则控制矿工获得报酬的时间和方式。

只要利大于弊，创建一个由分布式供应方（矿工）维持的网络架构是可取的，其优势通常包括具备抗审查性、可无界交易以及可靠性更高。但相比于中心化模型，去中心化系统的性能往往较低。

在该模型中，投资者具备双重作用：既为矿工出售代币提供流动性，又通过支持高于挖矿成本的代币价格为网络提供资金。

为例证上述双重作用，该模型将投资者分为两组：交易者（短期投资者）和长期持有者（长期投资者）。

交易者负责创造代币流动性，使矿工得以出售其挖出的代币并支付运营成本，而持有者则通过支撑代币价格以为该网络提供资金，从而促进该网络的增长。矿工-交易者关系推动价值的直接流动，而矿工-持有者关系推动价值的间接流动。

这仅仅意味着，该经济中的所有参与者需要相互依赖方可实现各自的经济目标。此种设计催生出了一个强大而安全的网络。对个人参与者而言，遵守激励规则比实施恶意活动更为有利，这转而又会提升该网络的韧性。

总结

尽管加密经济学伴随比特币的推出而出现，目前仍是一个相对较新的概念，但已成为设计去中心化网络时必须考虑的一个重要方面。

将加密经济模型中的不同角色进行分离有助于分析每类参与者的成本、激励和价值流。此外，它还有助于思考相对权力以及确定中心化的潜在方向，这对于设计更为平衡的治理和代币分配模式至关重要。

在未来的网络发展过程中，加密经济领域和加密经济模型的使用可能会大有裨益。研究已在现实环境中试验和测试过的加密经济模型有助于提升未来的网络的效率和可持续性，从而形成一个更加健全的去中心化经济生态系统

导语

要确保金融独立性，保障私钥安全至关重要。然而，很多加密货币投资者选择把资金托管在单一交易平台。但是这种方式并不安全，因为交易平台会拥有用户加密货币存款的完全掌控权。

自比特币诞生伊始，因交易平台遭受黑客攻击和欺诈而丢失的资金已经达到数十亿美元。Mt.Gox交易平台于2014年遭遇的黑客攻击事件尤为轰动，至今仍在侦查当中。

这与“密钥证明日”有何关联呢？

什么是密钥证明？

密钥证明概念由加密货币投资者和播客Trace Mayer提出。这个一年一度举办庆典的目的是鼓励加密货币投资者夺回货币自主权。

如前所述，很多人把加密货币存储在交易平台。但这样做必然存在安全隐患，因为这些交易平台对充值地址的私钥拥有完全的控制权。

针对此种情形，“密钥证明日”旨在劝阻投资者依赖交易平台，不要轻易把加密货币存储到交易平台。这个概念常以短小精悍的标语呈现：捍卫密钥，将比特币牢牢控制在自己手中(not your keys,not your Bitcoin)。

首次“密钥证明日”活动于2019年1月3日举行，当时恰逢比特币网络成功挖出创世区块的十周年纪念日。

也就是说，“密钥证明日”是欢庆金融自主权的日子。该活动的目的是为了鼓励加密货币投资者把资金从交易平台转移到个人钱包。投资者紧握自己的私钥控制权，从而确保除了他们自己之外，任何人都无法触碰他们的资金。

市面上有各种各样的加密货币钱包。硬件钱包是存放私钥最安全的方式，因此是当之无愧的首选。

“密钥证明日”的四大重要成果

“密钥证明日”与比特币的理念不谋而合。从第三方中间机构转换为去信任化的价值转移系统，个人无需放弃货币自主权就能安全放心地与彼此合作。

那么，“密钥证明日”有哪些重要成果呢？

指导新投资者如何转移资金

加密货币投资者能够自如转移加密货币。对有些人而言，这种操作轻而易举，但新手通常会疑惑钱包的类型及其用途。

因此，“密钥证明日”鼓励投资者去了解更多不同的加密货币钱包类型，并练习使用。这样同时会提醒用户，价值转移是如何通过去中心化区块链网络运行的。

对拥有私钥的投资者起到提醒作用

正如前面所说，Trace Mayer倡议设立“密钥证明日”的主要目的是让每位加密货币投资者都把私钥掌握在自己手中。加密货币存储在交易平台，意味着投资者对资金没有任何实际控制权。

虽然“密钥证明日”每年才举办一次，但能够督促所有投资者掌控自己的资金。这个日子的目的是有效提醒投资者理清个人资产的所有权，但如果投资者不通过保障自己资产安全的方式积极配合，那么活动的意义就荡然无存。

曝光非法或虚假交易平台

金融机构通常会采用部分准备金银行制度。本质上，这是机构利用杠杆撬动现有存款的一种方式，即借出的资金高于实际存款。糟糕的是，这种方式对存款者风险极高。一旦发生挤兑，就可能会导致机构破产。

在加密货币领域，“密钥证明日”会鼓励成千上万的投资者从交易平台提现个人资金。如果大多数投资者选择在同一天提现资金，那么那些采用部分准备金操作方式或是在实际准备金数额方面虚假宣传的交易平台就会浮出水面。

不过，幸运的是，比特币与其他区块链网络的透明性能让交易平台持有的资金得以公开验证。

庆祝比特币创世区块的诞生

最后，“密钥证明日”也是为了庆祝比特币网络中首个区块诞生并得名“创世区块”。创世区块内包含比特币的第一笔交易，由中本聪向Hal Finney发送50枚比特币。

另一笔值得纪念的交易发生于2010年5月22日，有人用1万枚比特币购买了两张披萨。这段精彩故事正是如今广为流传的比特币披萨日。

如何参与密钥证明运动

无论是加密货币新手还是资深用户，都可以参加“密钥证明日”活动，方式非常简单。如前所述，这个概念宣扬金融自主权，操作方法是把所有资金从交易平台或其他第三方服务机构提现。

首先，这样可以盘点您存储在加密货币交易平台的所有资金，搞清楚自己的比特币和山寨币分别存储在哪里。

接下来，挑选一个您觉得比较放心的加密货币钱包。挑选钱包时，除了考虑是否便于使用，还应该掂量每种钱包的安全等级。最后一步是把资金转到个人钱包，这样个人就能自行掌控私钥。

有些人每年都参加“密钥证明日”运动。他们在1月3日当天把资金从交易平台移出，庆祝和宣告自己的金融自主权。

这种做法在活跃交易者群体中比较普遍，因为需要在交易平台持有资金才能交易。庆祝活动结束后，他们又会将资金转回交易平台。然而，不参与中短期交易的长期投资者（持有者）把资金存放在个人钱包会更好。

总结

“密钥证明日”活动形式简单，但意义非凡，可以给真正拥有私钥的加密货币投资者起到提醒的作用。数百万加密货币爱好者参与这场盛会，将资金从交易平台转移到个人钱包。

随着区块链行业不断发展，“密钥证明日”等活动不仅能向社区强调私钥所有权的重要性，同时能让他们了解常规安全原则。

什么是黑池(Dark Pool)?

黑池是一种通过隐秘方式促使金融交易的工具。与公开交易所不同，它并不具有透明的委托簿(order book)，黑池是在非公开可见下交易(或仅在交易执行完毕时才可见)。

在黑池中的流动性称为黑池流动性。大多数的黑池交易都是大宗交易(block trade)。大宗交易是指一大笔资产在预定的固定价格下交易。

黑池最早出现在1980年代，多数由大宗交易的机构投资者所用。

机构交易者通过黑池可以秘密得完成下单并交易，而不会被大众发现其意图。这是非常实用的特点，因为机构交易者在买卖大量资产的同时，可能会制造出不利局面，会影响到他们尚未执行的交易。

现在黑池已成长为全球股票市场不可忽视的一部分，而本问将分析他们对加密货币界的潜在影响。

黑池有什么优势？

减少市场情绪的影响：交易者希望在进行大宗交易的过程中，可以远离公众的视野范围。 

价格优势:搓合交易通常能够匹配到最适合的报价和询价。本案例中，买卖双方都可以得到比公开市场(买家的购买价格更低，卖家的卖出价格更高) 中更优惠的交易价格。 

交易无滑点：由于大多黑池交易都是在预设价格下完成的大宗交易，交易者可以在预期价格内完成整笔交易。

黑池有何缺陷？

利益冲突:因为交易委托簿不公开，无法保证是在最佳报价的条件下完成交易的。如果进行交易的机构有利益冲突，则可能会对实际市场价格造成干扰。

侵害市场价格:如果多数交易都在黑池发生，公开交易所的价格可能无法反映实际市场。大部分的投资与交易都依靠免费的信息流，而黑池交易则屏蔽了获得资讯的可得性。

受高频交易者威胁 (high-frequency traders, HFTs) :黑池会是高频交易者进行资源掠夺的理想乐园。如果他们有能够获取到委托簿信息，他们就可以提前完成大笔交易，侵害毫不知情的交易者利益。
黑池也支持另一种称为试单(pinging) 的方法，它通过大量的小额订单来隐藏其后的大宗订单。它被用来评估委托簿中的挂单区域，也给了高频交易者机会，对市场带来不良影响。

平均交易规模变小:从1980年代黑池出现后，黑池的平均交易规模已大幅减低。这表明大宗交易的金融机构已经不再仅使用黑池交易了。这也让黑池不再那么有吸引力，对市场产生更为不良的影响。小额交易更希望在委托薄公开可见的交易所进行，只有这样市场才能朝着健康方向发展。  

去中心化黑池

类似传统股市中的黑池，在某些交易平台中也有加密货币交易使用的黑池。

与传统的黑池相比，去中心化黑池的优点在于更安全的数字验证方式。去中心化黑池协议可以为所有参与者提供公平的市场价格，不存在价格操纵的可能性。

在涉及多个区块链的交易中，跨链、原子交换(atomic swaps)可以用来促进无中介者的交易。

去中心化黑池也采用多样化的加密技术，类似于零知识证明协议来验证黑池交易的真实性。 

黑池在流动性低的加密货币市场中也十分有用，因为它们可使大笔交易在无滑点的状况下完成。如果大笔交易在低流动性市场中进行，则可能造成很大的差额损失，但如果把相同的交易放在黑池中，就可以无滑价地完成。

由于加密货币界缺少机构投资者，黑池对于加密货币市场的影响较小，但在未来也可能发生改变。

总结

由于缺乏完整的透明度，黑池一直是个争议性话题。它隐藏了大部分的交易量，这也是任何交易市场中都不愿意看到的。

近年来，随着密码学验证方式的进步，也可以让黑池交易变得更为安全。开源协议也可以进行验证，每个参与者都可以享受到相同的规则，而这也减少了使用黑池的风险。

道氏理论是什么？

本质上，道氏理论是技术分析的框架，该框架基于查尔斯·道夫关于市场理论的著作。道夫是《华尔街日报》的创始人和编辑，也是道琼斯公司的联合创始人。作为公司的一部分，在他的帮助下，创建出首个股票指数，称为道琼斯运输业平均指数（DJT），其次是道琼斯工业平均指数（DJIA）。

道氏从未将自己的想法著成特定的理论，也没有按这种方式提及。但尽管如此，许多人还是通过《华尔街日报》的社论向他学习。道夫死后，威廉·汉密尔顿（William Hamilton）等其他编辑完善了这些想法，并把他的社论整理到了一起，也就是现在我们所熟知的“道氏理论”。

本文将具体介绍道氏理论，并基于道琼斯的成果，来讨论市场趋势的不同阶段。与其他理论一样，以下所述原则并非绝对可行，仅用于公开解释。

道氏理论的基本原理

市场反映了一切

该原则与所谓的有效市场假说（EMH）紧密相关。道氏认为，市场会反射出一切，这意味着所有可用信息已在价格中反映出来。

例如，如果人们普遍期望一家公司公开其取得的盈利收益，那么在该公司正式发布财报之前，市场就会反映出这种情况。在该公司发布报告之前，股票需求将会增加，然后在预期的积极报告最终发布之后，价格可能不会有太大变化。

道氏指出，在某些情况下，一家公司可能会在获利后出现股价下跌的情况，这是因为它的表现不及预期。

许多交易者和投资者，尤其是那些广泛使用技术分析的交易者和投资者，仍然相信这一原则是正确的。但是，那些喜欢基本面分析的人则不同意，并认为市场价值并不能反映股票的内在价值。

市场走势

有人说，道氏的工作成果催生了市场趋势的相关概念，现在市场趋势被认为是金融界的重要组成部分。道氏理论认为市场趋势主要有三种：

主要趋势–持续数月至数年，这是最主要的市场运动。

次要趋势–持续数周至数月。

短暂趋势–往往在不到一周或不超过十天之内结束。某些情况下，它们可能仅持续几小时或一天。

通过研究这些不同的趋势，投资者可以寻找机会。尽管主要趋势是要优先考虑和关注的，但当次要和短暂趋势出现与主要趋势相反的走向时，往往就会出现可以获利的机会。

例如，如果您认为加密货币的主要趋势向上，而次要趋势下降，那么就可能有机会以相对较低的价格购买它，并在其价值增加后尝试售出。

现在的问题是，要准确识别您正在观察的趋势类型，这也是进行更深入技术分析的原因。如今，投资者和交易员使用各种分析工具来协助他们明确正在探究的趋势类型。

主要趋势的三个阶段

道氏把长期的主要趋势分为三个阶段。例如，在牛市中，这三个阶段将是：

积累–在经历了之前的熊市之后，市场情绪主要是负面消极的，资产的估值仍然很低。而在价格大幅上涨之前，精明的交易员和庄家会在此期间进行资产积累。

大量散户参与–到了这个阶段，市场将实现更迅猛的增长，正如之前精明的交易者所观察到的机会那样，大量散户交易者开始积极地进行购买。在此阶段，价格会迅速上涨。

超额与分配–在第三阶段，大部分交易者继续买入，但实际上，上涨趋势已接近尾声。庄家开始抛售其持有的股票，通过将股票出售给尚未意识到上涨趋势即将发生变化的其他参与者。

在熊市中，这几个阶段正好是相反的。趋势将从抛售信号开始，然后是大量散户参与抛售。在第三阶段，散户会持续悲观，但是能够识别到市场即将发生转变的投资者将再次开始积累。

无法保证该原则将适用，但是成千上万的交易者和投资者在采取行动之前会考虑这些阶段。值得注意的是，Wyckoff理论也是基于积累和分配的思想，描述了类似的市场周期概念（从一个阶段过渡到另一个阶段）。

交叉指数关联

Dow认为，市场指数上的主要趋势可以被另一市场指数上的趋势所证实。当时，这主要涉及道琼斯运输业平均指数和道琼斯工业平均指数。

当时，运输市场（主要是铁路）与工业活动紧密相关。这是有道理的：要生产更多的货物，首先需要增加铁路活动以提供必要的原材料。

因此，制造业与运输市场之间存在明显的相关性。如果一个人健康，则另一个人也可能健康。但是，由于许多商品都是数字化的，不需要实物交付，因此交叉指数关联的原则在今天还不太使用。

交易量很重要

正如大多数投资者的现状一样，道氏认为成交量是关键的二级指标，这意味着强劲的趋势应伴随着交易量。交易量越大，该走势就越有可能反映出市场的真实趋势。当交易量低时，价格走势可能无法代表真实的市场趋势。

趋势在反转发生之前会一直有效

道氏认为，如果市场呈现出某种趋势，它会持续该趋势继续运行下去。例如，某企业的股票在利好消息之后开始上涨，并且在没有出现明确的反转信号之前，股票的价格会一直上涨。

因此，Dow认为在确认主要趋势出现之前，应该对当前的反转趋势呈怀疑态度。当然，要区分清楚次要趋势和主要趋势的发生信号并不容易，交易者经常会被误导性的逆转信号所干扰，最终发现只是次要趋势的信号。

总结

某些人认为道氏理论已经被淘汰，特别是在交叉指数关联性方面（该原则说明一个指数或平均值能够被另一指数所支持）。尽管如此，大多数投资者仍认为道氏理论与当今市场相关。道氏的工作不仅能够被用于寻找交易机会，还创造了市场趋势的概念。