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导语

有资金的地方，就总是会伴随风险。任何投资都可能蒙受亏损，而纯现金头寸的价值将遭受通货膨胀的逐渐侵蚀。尽管风险无法消除，但可根据个人的特定投资目标进行调整。

资产配置和多元化的概念在确定这些风险参数中起到关键作用。即便您是投资新手，想必也对其背后的原理有所了解，毕竟这些原则已有数千年的历史。

本文将概述资产配置和多元化的概念及其与现代资金管理策略的关系。

如需详细了解相关主题，敬请阅读《金融风险详解》。

什么是资产配置和多元化？

“资产配置”和“多元化”是两个经常互换使用的术语。但是，二者在风险管理方面稍有不同。

资产配置用于描述资金管理策略，概述应如何将资金分配到投资组合的各种资产类别中。另一方面，多元化指的是各种资产类别中的不同资本配置。

这些策略的主要目标是使在最大限度获得预期收益同时，将潜在风险降至最低。通常情况下，这涉及到确定投资者的投资期限、风险承受能力，有时还要考虑整体经济状况。

简言之，资产配置和多元化策略的主要理念可总结为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”。建立平衡投资组合最有效的方法是将非相关性的资产类别和资产组合到一起。

这两种策略相结合的强大之处在于，它不仅可以在不同的资产类别之间分散风险，还可以在这些资产类别范围内分散风险。

有些金融专家甚至认为，确定资产配置策略比选择个人投资方式更为重要。

现代投资组合理论

现代投资组合理论(MPT)是通过数学模型将这些原理诉诸公式的框架。哈里·马科维茨(Harry Markowitz)于1952年发表的论文提出了这一框架，随后因此获得了诺贝尔经济学奖。

主要的几大资产类别往往会有不同的走势。同一市场状况下，某些资产类别表现良好，而其他资产类别则表现不佳。因此这一理论的主要假设是某个资产类别表现不佳造成的损失，可以通过其他表现良好的资产类别得到补偿。

现代投资组合理论(MPT)提出，将非相关性的资产类别组合到一起，可以减少投资组合的波动性。这还可以提高风险调整后的业绩，也就是说，具有相同风险水平的投资组合将获得更高收益。该理论还假设，如果两个投资组合的收益相同，任何理智的投资者都会偏好风险较小的投资组合。

简言之，现代投资组合理论(MPT)指出，投资组合中配置非相关性的资产最为有效。

资产类别和配置策略的类型

在典型的资产配置框架中，可按以下方式对资产类别进行分类：

• 传统资产——股票、债券和现金。
• 另类资产——房地产、大宗商品、衍生品、保险产品、私募股权，当然还有加密货币资产。

资产配置策略通常分为两大类型，均用到了现代投资组合理论(MPT)中概述的假设，分别是战略性和战术性资产配置。

战略性资产配置是一种更适合被动投资的传统方式。采用这种策略的投资组合只有在一种情况下才会重新平衡，那就是期望的分配按照投资者的投资期限或风险状况发生了变化。

战术性资产配置较适合更积极主动的投资方式。投资者会将投资组合集中于市场表现出众的资产。此处的假设是，如果某个行业在市场中表现优异，那么这种优势会持续保持相当长的一段时间。由于这种配置理念也是基于现代投资组合理论(MPT)概述的原理，因此同样可以具有一定程度的多元化。

值得注意的是，多元化要取得良好收益不一定需要资产之间完全无相关性，或具有负相关性。资产配置时仅需做到非完全相关即可。

在投资组合中应用资产配置和多元化

让我们通过以下投资组合示例来看看这些原理是如何运作的。某种资产配置策略可能会确定投资组合应按照如下比例配置不同的资产类别：

• 40%投资股票
• 30%投资债券
• 20%投资加密货币资产
• 10%投资现金

而多元化策略可体现在投资加密货币资产的20%当中：

• 70%投资比特币
• 15%投资大盘代币
• 10%投资中盘代币
• 5%投资小盘代币

配置确定后，即可定期监控和评述投资组合的业绩。如果配置发生变化，则可进行重新平衡。也就是说，通过买卖资产来调整投资组合，以恢复到期望的比例。常规操作是出售表现强劲的资产，并买入表现疲软的资产。当然，资产的选择完全由投资策略和个人投资目标决定。

加密货币资产是风险最高的一大资产类别。由于加密货币资产配置占比相当大，这个投资组合被认为风险性较高。意欲避险的投资者可能会希望把更多投资组合分配到债券等风险较小的资产类别。

如需了解有关比特币在多元化资产投资组合中所占优势的深度研究报告，敬请阅读币安研究院发布的报告：《投资组合管理系列#1：探索比特币的多元化优势》。

加密货币资产投资组合中的多元化

理论上来说，虽然这些方法背后的原理同样适用于加密货币资产的投资组合，但仍应对此持保留态度。加密货币市场与比特币的价格走势息息相关。这让资产多元化的任务有些显得不可理喻 —— 在一系列高度相关的资产中，怎么可能创建非相关性的资产组合呢？

有时，某些山寨币的表现会与比特币脱钩，细心的交易者就可以好好把握机会。然而，这些通常不会像传统市场的类似策略那样能够持续适用。 

不过，我们可以假设，当市场成熟之后，在加密货币资产投资组合中，也是可以系统采取多元化方法的。目前市场距离成熟无疑还有很长的路要走。

资产配置问题

虽然资产配置策略是一种强有力的技术手段，但部分资产配置策略并不一定适用于某些投资者和投资组合。 

制定投资计划相对简单，但良好的资产配置策略关键在于能否顺利实施。如果投资者无法抛开偏见，投资组合的有效性就将大打折扣。 

另一个潜在问题在于难以预估投资者的风险承受能力。只有经过一段时间后，投资的结果开始显现，投资者才会意识得他们希望承担更少（或是更多）的风险。 

总结

资产配置和多元化是风险管理的基本概念，已经存在了数千年。它们也是现代投资组合管理策略的核心概念之一。 

设计资产配置策略的主要目的是使预期收益最大化，同时将风险降至最低。分散不同资产类别之间的风险能提高投资组合的效率。

由于市场与比特币高度相关，因此在加密货币资产投资组合中应用资产配置策略时应格外谨慎。

导语

量子计算机算力强大，解决复杂运算的速度远超常规计算机。部分专家估计，量子计算机可在短短几分钟内破解加密，而目前最快的计算机需要数千年。因此，当下的大多数数字安全基础架构可能受到影响，包括比特币等加密货币依赖的密码学机制。

本文将介绍量子计算机与常规计算机的差别，阐述前者对加密货币和数字基础架构带来的风险。

不对称加密与互联网安全

不对称加密又称为“公钥密码学”，它是加密货币生态系统与大部分互联网基础架构的重要组成。其运作原理是依靠一对密钥对信息进行加密和解密——公钥负责加密，私钥负责解密。相反，对称加密使用单一密钥即可对数据加密和解密。

公钥可以随意共享，经其加密的信息只能由相应的私钥解密，确保信息只对指定接收方开放。

不对称加密的一大优势是便于信息交换，而无需通过不可靠的渠道共享密钥。如果缺失这项要素，互联网的基本信息安全便无法实现。例如，不信任的各方无法安全地加密信息，以此为基础的网络银行概念简直是异想天开。

欲了解详情，敬请阅读《对称加密与不对称加密对比》。

不对称加密的部分安全机制依赖于一大前提，即生成密钥对的算法显著加深了通过公钥推导私钥的难度，而通过私钥推导公钥却比较简单。数学上称之为“陷门函数”——正向计算很容易，反向很难。 

目前，大部分生成密钥对的现代算法均以已知的数学陷门函数为基础。破解这些陷门函数需要耗费巨大的算力，旷日持久。即使是目前最强大的计算机，也需要花费大量的时间执行计算。 

然而，如果量子计算机研发成功，情况将有极大改观。为了深入理解量子计算机为何如此强大，首先要弄懂常规计算机的运作原理。  

经典计算机

我们目前所知的计算机可称为“经典计算机”。经典计算机的运算按顺序执行，一项运算任务执行完毕，下一项才可以开始。原因是经典计算机的内存必须遵守物理定律，状态只能是0或1（关闭或开启）。

通过各种硬件和软件方法，计算机能够拆解复杂运算，最终提高效率。然而，本质还是无法改变。运算任务必须按序逐一进行。

我们举例分析：计算机需要猜出一个4位密钥。这4位的状态可能是0或1。共有16种可能，如下表所示：

经典计算机需要逐一猜出这16种可能，每次猜测一种。这好比使用16把钥匙开锁，每把钥匙都需要试一次。如果第一把打不开，就尝试下一把，直至开锁为止。

随着密码长度增加，组合数量呈指数级增长。在上例中，如果将密钥长度增至5位，相关组合会有32种。增至5位，则会有64种。增至256字节，组合数量接近于可观测宇宙内的原子估量。

然而，经典计算机的运算速度只能呈线性增长。运算速度加倍只能让特定时间内的猜测次数翻一番，这种线性增长远远落后于组合数量的指数级增长。

根据估计，经典计算机系统需要数千年才能破解55位的密钥。作为参考，比特币建议使用的助记词不少于128位，许多钱包甚至要求256位。

如此看来，经典计算机无法威胁到加密货币和互联网基础架构使用的不对称加密。

量子计算机

有一类计算机正处于早期开发阶段。技术成熟后，破解上例中的问题简直易如反掌——这就是量子计算机。它基于量子力学理论中阐述的基本原理，聚焦亚原子粒子的行为。

在经典计算机中，信息以“位元”表示。位的状态可以是0或1。量子计算机也有相应的单位——量子位元。它是量子计算机的基本信息单位。与位元相同的是，量子位元的状态可以是0或1。然而，量子力学特有的现象决定了，量子位元的状态可以同时为0和1。

正因如此，众多高校与私企积极参与量子运算的研发。他们投入大量时间与资金，希望攻克该领域的抽象理论与实际工程问题，突破人类科技前沿。

然而，量子计算机也有“副作用”：量子运算能够轻松破解不对称加密的基础算法，从根本上危及所有依赖不对称加密的系统。

我们回到上一节的4位密钥破解示例。理论上讲，一台4位元量子计算机能够同时试验16种组合，执行单次运算即可完成任务。在本次运算中，找到正确密钥的概率为100%。

抗量子密码学

量子运算技术可以轻松突破现代数字基础架构的密码学防线，就连加密货币也不能幸免。

从个人用户到政府与跨国企业，全世界的安保、运营和通信都会受到波及。当然，研发机构与人员不会“坐以待毙”，正在紧锣密鼓地调查和开发应对措施。能够抵御量子计算机的加密算法称为“抗量子加密算法”。

从根本上看，只需增加密钥长度，我们便可通过对称加密技术轻松降低量子计算机破解密钥的风险。为了规避在公共渠道共享密钥的安全隐患，不对称加密让对称加密边缘化，逐渐取而代之。然而，量子计算的发展可能让后者重新得到重视。

在公共渠道共享公共密钥的安全问题有望因量子密码学得到解决。反窃听领域已经逐渐取得进展。利用开发量子计算机的相同原理，我们可以检测到公共渠道的窃听者，判断共享的对称密码是否遭到第三方的调阅或篡改。

此外，其他抵御量子攻击的手段也在研发之中。使用哈希运算等基础技术创建大型消息以及格密码学等方法均为有效手段。所有这些研究的目标是寻找量子计算机难以攻克的加密类型。

量子计算机和比特币挖矿

比特币挖矿同样使用密码学机制。矿工竞相解决密码学难题，从中赚取区块奖励。如果某位矿工使用量子计算机，便可支配整个网络。网络丧失去中心化特性，极易遭受51%攻击。 

然而，部分专家认为，这并不是迫在眉睫的威胁。专用集成电路(ASIC)可以减弱此类攻击的效果，至少在可以预见的未来便有望实现。另外，如有多名矿工使用量子计算机，攻击的风险也会显著降低。

总结

随着量子计算机不断发展，不对称加密受到冲击似乎只是时间问题，我们暂且不必过虑，这个领域还有庞大的理论和工程课题有待攻克。

信息安全即将面临巨大威胁，大家理应未雨绸缪，积极应对未来的攻击。幸运的是，许多人正在研究如何为现有系统部署应对方案。从理论上将，这些对策会保护重要的基础架构，使其免受量子计算机的威胁。

与端到端加密在常用浏览器和信息软件中得到全面应用一样，抗量子标准可以广泛部署于公共领域。标准成型后，加密货币生态系统能够相对轻易地集成最强防御措施，抵御外界的攻击向量。